博时基金资深投资总监（董事总经理级）兼任权益投资一部总经理 曾豪
马年新春已至。2026年以来， 沪指站稳4000点上方。展望后市，宏观择时方面，我们持续看好A股权益市场。近期市场波动的核心矛盾在外部流动性，往后看虽然2026年美联储降息路径和幅度仍有分歧，但随着美联储新主席的确定，中长期美元流动性有望维持宽松环境，底层逻辑没有变化。往后看，外部环境中美关系有望保持稳定，内部三月上旬召开两会进一步巩固经济修复预期。综上，市场在当前向下空间可能不大，春节后市场大概率有望开启春季行情的下半场。
全年来看，2026年美联储大概率可能持续降息，国内科技产业趋势向上、PPI同比有望回正、叠加人民币汇率升值预期，有望共同对A股形成有力支撑，马年A股有望延续乐观行情趋势。
关于市场风格，近期A股市场风格轮动显著加快，一方面成长受外部流动性和海外映射影响有所回落，另一方面ETF赎回压力缓解叠加市场有一定防御需求下，顺周期方向则有一定修复。短期来看，基于我们的风格体系，我们认为大概率春节后会有望迎来科技成长较好的买点，因此现阶段可考虑持仓在保持相对均衡的同时，加大对半导体芯片和 AI 应用等方向的研究，考虑把握节后布局机会。
全年来看，2026年随着市场逐步从流动性驱动转向盈利驱动，单一的成长或价值风格难以持续占优，市场主线轮动可能较快，投资需要保持逆向思维。
行业层面，2026年可考虑沿四大方向进行布局。一是新兴产业扩张，既包括人工智能应用、半导体硬件等已进入规模化应用前夜的领域，也需关注商业航天、量子科技、脑机接口、先进核能等未来产业与前沿产业。二是资源品与传统产业升级，关注全球供需缺口与能源转型驱动的有色金属、化工资源品，以及传统产业供需格局改善带来的盈利系统性提升机会。三是出海主线，包括工程机械、电力设备等具备全球竞争力的高端制造领域。四是内需修复，重视经济复苏预期改善的节奏，对部分盈利修复路径逐步清晰且具备股息保护的内需消费板块，也应加大关注。
港股市场方面，我们认为当前港股较低的估值水平已经计入了较多悲观预期，反而提供了较为厚实的安全边际和修复空间，未来的核心思路是“在矛盾中寻找共识，于低估里发掘成长”。板块方面，可考虑关注一是与全球AI产业浪潮深度绑定、自身技术壁垒明确的科技公司，二是供需紧张的资源品公司，三是现金流稳健、股息率具备吸引力的高分红资产。
关于潜在风险因素，在多种因素共同作用下，当前资金流入具有一定的可持续性，但也需关注国内宏观修复节奏不及预期、国际地缘冲突加剧、中美关系颠簸等因素对资金流向的影响。
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责任编辑：郭栩彤
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